Q3功绩环比改正：2025年前三季度公司告终营收25.35亿元，同比-20.6%；归母净利润为4.01亿元，同比-15.6%；扣非净利润为3.74亿元，同比-17.9%。Q3单季营收为11.6亿元，同比-25.6%，环比+80.7%；归母净利润为2.78亿元，同比-13.3%，环比+414.2%；扣非净利润为2.68亿元，同比-16.7%，环比+497%。

　　剩余才干不断克复：2025年前三季度公司毛利率为46.2%，同比+1.5pct；发售净利率为16.7%，同比+1.5pct；岁月用度率为26.5%，同比-0.3pct，此中发售/统治/研发/财政用度率不同为11.0%/5.4%/9.3%/0.8%，同比+1.0/-2.4/+0.8/+0.2pct。Q3单季毛利率为48.2%，同比+3.8pct，环比+1.7pct，公司毛利率自25Q1今后络续三个月环比晋升；发售净利率为24.2%，同比+3.5pct，环比+14.5pct，发售净利率环比明显晋升紧要系公司Q3收入环比大幅晋升摊薄用度电子装配。

　　合同欠债&存货有所低浸，筹备举止现金流同比转正：截至2025Q3末公司存货为13.0亿元，同比-11.1%；合同欠债为3.04亿元，同比-40.4%；应收账款为18.7亿元，同比-9.6%；25Q1-Q3筹备举止净现金流为4.13亿元，同比大幅转正（24Q1-Q3为-6.22亿元），紧要系发售商品、供给劳务收到的现金填充以及进货商品、经受劳务支出的现金删除所致。2025Q3公司筹备举止净现金流为1.44亿元，同比转正。

　　客户产物迭代希望拉动新一轮开发需求，半导体量测与新能源拓展增加界线：公司行动智能创设配备龙头，不断深耕消费电子开发，踊跃拓展半导体、新能源等滋长型赛道，修筑众元协同的生意式样。1）消费电子开发方面，公司聚焦中枢客户机闭升级与新形式终端浸透，跟随AI手机逐渐放量、潜望式镜头浸透率晋升、智能眼镜等新兴终端逐渐量产，消费电子厂商对高精度安装与检测开发需求希望不断开释，公司希望深度受益。瞻望2026-2027年，中枢客户产物更新迭代节拍希望加疾，希望动员开发投资需求回暖。2）半导体开发方面，公司通过并购日本OPTIMA切入晶圆量测与检测开发赛道，环绕HBM、TSV等前辈制程不息扩展产物界线，告成进入Sumco、Samsung、中环等晶圆大厂供应编制，“环球技艺+中邦商场”政策下，邦产代替希望加快放量。3）新能源开发方面，公司旗下菱欧科技聚焦汽车主动化产线已通过姑苏市科技预备项目验收，新能源开发生意希望不断拓展客户界线与产物深度，掀开中永久滋长空间。

　　剩余预测与投资评级：研究到公司订单确收节拍，咱们下调2025-2026年公司归母净利润预测至5.0/6.4（原值为9.7/10.7）亿元，并新增2027年归母净利润预测为8.1亿元；目今市值对应动态PE不同为26/20/16倍。研究到公司正在消费电子周围的竞赛力，以及半导体周围的滋长潜力，支持“买入”评级。